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    今天是: 2022年06月30日 星期四
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    02
    2018-11
    以明晰的政策穩定市場預期
     私募資管細則體現了積極穩妥推進私募資管業務轉型的政策意圖,有助于消除業務不確定性,打消證券期貨經營機構疑慮,穩定市場預期,逐步實現存量產品平穩過渡,并在此基礎上推動私募資管業務健康發展,有效防范金融風險,更好地保護投資者權益

    在征求意見3個月之后,中國證監會近日公布《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》及《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定》(以下合稱“私募資管細則”)。這是繼銀行理財新規之后,金融機構資產管理業務又一實施細則,并與資管新規一起,共同構成證券期貨經營機構開展資管業務需要遵循的監管要求。該細則堅持原則性與靈活性的統一,有助于規范業務發展,穩定市場預期,防范金融風險。

    近年來,我國證券期貨經營機構私募資管業務增長迅速。截至今年上半年,市場規模達25.91萬億元,超過了銀行非保本理財余額。其中,證券、基金、期貨公司及其子公司分別為14.92萬億元、10.83萬億元、1600億元??傮w而言,私募資管業務發展良好,在滿足企業和個人投融資需求、改善社會融資結構等方面發揮了積極作用。不過,一些問題也不能忽視,如少數機構偏離資管業務本源、風險控制薄弱。近兩年,私募資管業務主動管理和通道業務規模呈現雙降態勢。2017年,私募資管業務規模合計為29.03萬億元,較上年下降12.5%。

    私募資管細則是資管新規監管框架和要求的進一步延續和細化,是資管新規精神在私募資管業務領域的具體體現。應該說,私募資管細則體現了積極穩妥推進私募資管業務轉型的政策意圖,總體原則和方向未變,部分要求有所放松,有助于私募資管業務穩健發展。

    作為資管新規的配套措施,私募資管細則與資管新規及其他細則銜接一致,并實現了兩個統一。一是統一法律關系,明確各類私募資管產品均依據信托法律關系設立,并在此基礎上確立“賣者盡責、買者自負”等原則;二是統一監管標準,對相關機構展業的資格條件、管理人職責、運作規范和內控機制要求等方面加以規范。對非標資產限額、投資者適當性、流動性、信息披露等指標和要求,也進一步明確和細化,強調“向上穿透最終資金來源,向下穿透最終資金投向”。在過渡期安排方面,立足當前市場特點和存量業務情況,設置了與資管新規相同的過渡期。

    同時,私募資管細則充分吸收各方意見,適度放寬相關要求。例如,放寬私募資管業務的展業條件,包括降低投資經理、投研人員數量要求;優化組合投資原則,允許資管計劃完成備案前開展現金管理;對私募股權投資(PE)業務在初始募集期、建倉期、委托資金投入期限等方面,賦予了一定靈活性;允許商業銀行和保險資產管理機構等擔任資管計劃投資顧問,推動平等準入。此外,私募資管細則允許尚不符合規定的存量產品在過渡期內滾動續作,機構可結合自身情況有序規范,逐步消化,實現新舊規則有序銜接;即便在過渡期結束后,經批準還可以采取適當措施處理。

    總體而言,私募資管細則出臺有助于消除業務不確定性,打消證券期貨經營機構疑慮,穩定市場預期,逐步實現存量產品平穩過渡,并在此基礎上推動私募資管業務健康發展,有效防范金融風險,更好地保護投資者權益。

    值得注意的是,資管新規規范的是金融機構資管業務,因此私募資管細則的適用對象是證券期貨經營機構,并非公眾平時提及較多的“私募基金”。在中國證券投資基金業協會備案的兩萬多家私募投資基金,其開展的業務及活動如何規范,下一步還應予以明確。

    (作者系中國人民大學重陽金融研究院高級研究員)

     

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