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    今天是: 2022年07月03日 星期天
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    2018-12
    逆回購放量 央行“力挺”年末資金面
     編者按這一年,中國資本市場經歷不少變化。加大退市力度、并購重組制度不斷完善等在內的一系列改革相繼落地;境外資本流入不斷增多,資本市場對外開放呈現“國際范”;監管部門繼續強化稽查執法,營造公平交易環境。為此,本報推出“回眸2018·資本市場”系列報道,回顧這一年資本市場發生的變化,敬請關注。

    科創板領銜市場化改革

    前不久閉幕的中央經濟工作會議再次提出,推動在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地??萍紕撔掳鍓K打開了資本市場增量改革的空間,是提升服務科技創新企業能力,增強市場包容性,強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。

    當前,證監會將設立科創板并試點注冊制作為重中之重,確保在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地,統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市、投資者適當性管理等基礎制度改革,更好服務科技創新和經濟高質量發展。據悉,目前證監會正按照“高標準、快推進、穩起步、強功能、控風險、漸完善”的工作思路,加快制定業務規則和配套制度。

    “利用設立科創板并試點注冊制的契機,可以考慮對一系列市場基礎制度進行大膽改革創新,以適應現代資本市場發展的需要。”銀河證券首席經濟學家劉鋒認為,這將有利于更好發揮資本市場價格發現、投融資和資源配置三大基礎功能。

    2018年,監管層把資本市場改革開放的各項措施、依法全面從嚴的監管措施,同提振信心有機結合,在股債兩個市場同時發力,使多項市場化改革措施依次落地。

    股權融資方面,A股市場股指走勢震蕩,但資本市場新股發行常態化沒有改變,困擾市場多年的IPO“堰塞湖”現象得到消除。盡管符合條件的IPO企業審核周期由過去3年以上大幅縮短至9個月以內,但是證監會對擬上市企業質量進行全流程審核把控,全年A股IPO過會率并不高,登陸滬深兩市的企業數量有100余個。

    債權融資方面,穩妥推進債券市場改革發展,豐富債券品種,逐步統一銀行間債券市場和交易所債券市場的評級業務資質,統一評級標準。

    在激發市場活力的市場化改革方面,一系列政策措施陸續落地。從基礎制度建設方面看,滬深證券交易所發布停復牌新規,對停牌期限和信息披露等內容作出規范,交易所持續完善尾盤交易機制。在加強上市公司治理,規范信息披露和提高透明度,創造條件鼓勵上市公司開展回購和并購重組方面,取得明顯成效。修訂了《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》,指導滬深交易所發布《上市公司重大違法強制退市實施辦法》,明確了重大違法強制退市的具體違法情形和實施程序,新增“五大安全”重大違法強制退市情形,同時加大退市監管工作力度。2018年以來,長生生物等5家公司被強制退市,金亞科技等3家公司啟動了強制退市程序。

    同時,并購重組市場化改革加速,包括“小額快速”審核機制,按行業實行“分道制”審核,試點定向可轉債并購支持上市公司發展等,進一步激發了市場活力。

    在面對上市公司股權質押風險問題時,監管層多措并舉促進民營企業融資,加大上市公司并購重組,加大支持民營企業發債力度。地方政府紛紛設立紓困基金,銀行、保險等通過信貸或者發行專項產品等給予支持,證券行業成立資管計劃對接項目,證券交易所發行紓困專項債券,私募基金等市場機構加入紓困隊伍,市場得以穩定,風險得以緩解。

    開放節奏加快亮點不少

    一年來,資本市場對外開放取得顯著進展,境外資本流入不斷增多、更多期貨品種國際化扎實推進,外國投資者參與A股交易范圍進一步放開,顯示出我國堅定不移擴大開放的信心和決心。

    吸引外資方面,在先后開通“滬港通”“深港通”之后,A股被納入MSCI、富時指數。“滬港通”“深港通”的每日額度分別擴大了4倍。期貨市場在對外開放方面呈現出品種、機構、投資者“三箭齊發”的良好態勢。3月26日,我國第一個對外開放的期貨品種——原油期貨在上海期貨交易所順利上市,目前交易和持倉規模穩步增長,功能發揮初步顯現。同時,大連商品交易所的鐵礦石期貨、鄭州商品交易所的PTA期貨引入境外交易者。目前,我國更多期貨品種國際化正在扎實推進中。

    制度設計方面,“滬倫通”制度設計出爐。我國首次允許外方在合資證券公司和基金公司中占有51%的股份。8月24日,《外商投資期貨公司管理辦法》正式發布實施,符合條件的外商持有境內期貨公司的股份可達到51%,3年后股比不受限制。同時,繼續鼓勵期貨公司“走出去”,設立、收購、參股境外期貨經營機構,提升跨境服務能力。H股全流通試點順利實施。外國投資者參與A股交易范圍進一步放開。中國人民銀行、國家外匯管理局對現行QFII、RQFII的相關外匯管理政策作出調整,取消相關資金匯出比例限制、本金鎖定期要求,并允許QFII、RQFII對其境內投資實行外匯套保,從而引入更多機構參與,發展外匯市場。同時,上海和深圳兩地的QDLP和QDIE試點額度分別增至50億美元。這些措施的出臺將有利于  周五(2018年12月28日),央行開展2500億元逆回購操作,其中7天期1500億元、14天期1000億元;今日有300億元央行逆回購到期,故今日公開市場操作實現流動性凈投放2200億元,為連續第二日實施凈投放,凈投放規模較上一日大幅增加,穩定年末資金面的意圖明顯。

      市場人士稱,年底市場資金面松緊并存,局部偏緊,央行連續給予流動性支持,有助于平抑貨幣市場波動,穩定投資者預期,預計跨年后資金面將很快恢復寬松。

      在連續3日通過到期逆回購實施凈回籠后,周四,央行公開市場操作實現本周的首次凈投放,央行直言是“為穩定年末資金面”。當天,央行開展了1500億元逆回購操作,實現凈投放300億元。與本周前三日相比,當天央行逆回購交易量明顯增加,一方面可能源于當日到期的逆回購較多;另一方面也表明央行有意加大流動性支持力度,平抑年底貨幣市場波動。央行公告直言,當次開展逆回購操作,是“為穩定年末資金面,維護銀行體系流動性合理充裕。”

      臨近年末,資金面不可避免地出現了一些波動。在7天資金可跨年后,本周銀行間市場上7天期回購利率出現較明顯上漲。周一,R007上漲35BP至3.01%;周二上漲39BP至3.40%;周三大漲144BP至4.84%;周四再漲108BP至5.92%。上一次,R007漲至如此高位,還是在4月末,當時降準置換MLF實施后,資金面意外收緊,讓不少機構毫無準備,恐慌性融資大幅推高資金價格。與4月相比,年底資金面波動更多是季節性因素使然,銀行在監管考核壓力下,一致惜借致使跨年資金供求偏緊。但與此同時,本周以來隔夜回購利率繼續走低,從上周五2.51%大幅跌至1.81%,跌破了2%,表明短期、不跨年的資金相當充裕,供大于求。

      濰坊農信交易員劉璐表示,周四市場資金面仍維持結構性緊張,隔夜大量減點融出無人問津,跨年價格居高不下、供不應求,7天品種最高成交在18%,14天品種最高成交在15%。午后跨年資金融出明顯松動,價格也有所回落。

      市場人士指出,當前市場資金面緊張仍限于局部,且是短時性的;央行連續投放跨年資金,有助于彌補跨年資金供求缺口,平抑貨幣市場波動,并穩定投資者預期;預計跨年后緊張局面將很快緩解,下月初資金面料恢復寬松,甚至將會非常寬松。

    外資進一步投資中國市場。

    外資證券期貨機構在境內設立法人實體,從事資產管理業務以及外資控股券商出現,將更成熟更市場化的經驗帶入國內。“現在外資持有A股總市值大概占整體A股總市值的2%,我們還要加大開放。”證監會副主席方星海表示,隨著境外長期資金進入A股渠道的陸續拓展,有利于提升外資對A股的參與度、認知度和認可度。

    下一步,監管部門正認真研究和解決境外投資者關切和需求,持續完善跨境交易制度,優化互聯互通機制,會同相關部門完成QFII制度規則修訂工作,便利境外長期資金擴大A股配置。加快推出便利境外機構投資者使用境內金融期貨等避險工具的舉措,逐步滿足機構投資者風險管理方面的需求。此外,監管部門也將根據資本市場發展情況和開放的需要,協調推進停復牌、信息披露、交易結算等資本市場基礎性制度改革,不斷推進我國資本市場與國際最佳實踐接軌。

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