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    今天是: 2022年07月01日 星期五
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    2016-12
    債市救贖四部曲:證監會和央行聯手 4000億彈藥已在路上
       從12月14日,國海“假公章”、華夏基金爆倉傳聞開始,中國債券市場連續大跌近兩周,二級市場交易員稱之為“債災”,與去年股災相對應。盡管債市一片血雨腥風,但這一場由多種力量強力推動的債市大波動,目前看仍然在可控之中。12月21日國債期貨的全線上漲已經反映了正在恢復的市場信心。

      這場持續近兩個星期的債市波動,其間以央行、證監會為代表的監管者是如何密切關注流動性風險的?央行和證監會如何看待這場危機的性質?在流動性危機應對方面雙方又是如何協調一致的?央行和證監會又分別做了哪些工作?

      本文的作者,是絕對的深喉、一位真正接近監管部門的知情人士。我們僅拿幾個料就知道消息的權威程度:

      第一個猛料——12月15日,某大基金被爆出流動性危機之后,當日深夜,央行、證監會高層領導與該基金所屬集團領導緊急磋商,并采取了強有力的措施,給予其充分的流動性支持。隨后,16日,這只基金的流動性緊張問題得到化解,成功避免了一次“黑天鵝”觸發的“爆倉”危機。

      第二個猛料——12月20日晚證監會副主席李超主持的國海案當事方協商談判。

      當晚,證監會領導親自出馬,召集國海證券和相關機構開會。據內部人士爆料,事先,證監會主要領導對這次會議放了狠話:第一別給臉不要臉,第二過去的很多賬還沒算呢,希望機構講大局意識,現在大家應該是風雨同舟,無論是國海證券還是“蘿卜章”的對手方,誰也別想跑,不能說賺了就是你的,賠了就不是你的。

      第三個猛料——4000億彈藥在路上,債市莫要慌。據證監會內部人士透露,21日,工商銀行、農業銀行兩大國有大行率先行動,各自放出2000億的額度,準備敞開供應,為已是驚弓之鳥的非銀機構吃下了一顆定心丸。

      這三大爆料,核心指向央行和證監會的非常明確的監管態度:

      第一,監管機構已經在協同發力,市場穩定大有希望,莫要慌,股災不會再次上演(大家別忘了劉士余、李超都是央行老人,如今的監管協調,肯定不同于去年股災時)。

      第二,文章已透露,證監會主席正在集中研究接管或關閉問題。由此可以推算,今后,如果個別機構內控不力而成為“害群之馬”,可能難逃被接管或關閉的厄運。

      未來誰不老實,監管依舊會秋后算賬,誰不老實,滅掉誰。從嚴監管的初衷依舊還在。那些債市牛市泡沫中被掩蓋掉的灰色地帶,風暴過后,應該無法回避被整頓的命運。

      一向“默默無聞”的債券市場最近成為熱點。從某大型基金公司貨幣基金遭遇巨額贖回,到國海證券“蘿卜章”風波,一場信用危機一觸即發。然而,短短幾天時間里,央行、證監會、各大金融機構緊急出招,“地雷”被安全拆除,債市重回穩定局面。這背后究竟有怎樣的故事?

      起因:天空中飛來一只“黑天鵝”

      12月14日,美聯儲加息。自特朗普當選美國總統推出萬億基建投資計劃后,在美債收益率飆升的背景下,中國債券市場已然感到了熊的味道。

      北京金融街金購的那只黑天鵝,還在12月14日帶來了真正的殺手級黑天鵝—今天債市兩個炸彈:國海證券一個債券團隊負責人出國失聯,請廊坊銀行代持的100億債浮虧巨大,國海直接不要了,章是蘿卜章。某大基金貨幣爆倉,公司要賠6億。

      盡管沒點名是哪家基金,隨后國海證券的停牌公告和華夏基金的澄清公告已經把這場引爆12月債市暴跌的兩只大黑天鵝推向前臺。

      救贖:各方協調 信用危機迅速化解

      救贖之第一步:央行無條件流動性支持 大河有水 小渠不暢

      12月14日,債券市場出現問題。15日,5年期國債跌停,當晚央行出手放出2450億流動性,到期回籠1000億,可是市場依然“危機四伏”。于是,央行決定16日繼續MLF操作釋放3500億資金。

      從根子上來說,債券市場的波動是“錢”的問題。按道理說,央媽出手了,而且是大手筆,市場該認賬了吧?可是,當人與人之間缺少了信用,那就是有錢也不會借給你。這就是此時債券市場的寫照。

      央媽的錢給了銀行,銀行流動性充裕,可就是到不了非銀機構去。因為上頭有“黑天鵝”飛著,白花花的銀子給你?換誰都心里沒底??!

      “黑天鵝”沒飛走,“雷”沒排掉,這場信用危機就沒過去。

      救贖之第二步:高層深夜急磋商 某基金公司贖回危機化解

      12月14日,一則某貨幣基金爆倉的消息開始瘋傳。據內部人士透露,15日當天,這只基金有將近70億的贖回量,16日還有約50億。如果處理不當,甚至可能到500億。資金支付缺口大的令人恐慌。

      此時,最最要緊的就是如何補上可能出現的支付缺口?

      15日深夜,央行、證監會高層領導與該基金所屬集團領導緊急磋商,并采取了強有力的措施,給予其充分的流動性支持。隨后,16日,這只基金的流動性緊張問題得到化解,成功避免了一次“黑天鵝”觸發的“爆倉”危機。

      救贖之第三步:監管領導放狠話 國海證券“認賬”

      排掉一個大雷之后,市場的焦點只剩下一個國海證券。眼下最要緊的就是解決這只“黑天鵝”的問題了。

      20日深夜,盡管霧霾深重,但金融街富凱大廈A座領導所在的樓層燈火通明。“黑天鵝”的解決方案正在這里形成。

      當晚,證監會領導親自出馬,召集國海證券和相關機構開會。據內部人士爆料,事先,證監會主要領導對這次會議放了狠話:第一別給臉不要臉,第二過去的很多賬還沒算呢,希望機構講大局意識,現在大家應該是風雨同舟,無論是國海證券還是“蘿卜章”的對手方,誰也別想跑,不能說賺了就是你的,賠了就不是你的。

      在監管層領導坐鎮指揮下,國海證券與對手方經過緊急磋商達成一致,國海證券“認賬”了。21日一早,國海證券的一紙聲明無疑給了市場一顆定心丸。

      救贖之第四步:兩大行出手 4000億額度流動性備用

      央媽的錢早就放出來了,信用危機也解除了,接下來的問題就是如何“把大河里的水引到渠里來”。

      據證監會內部人士透露,21日,工商銀行、農業銀行兩大國有大行率先行動,各自放出2000億的額度,準備為正在身陷流動性困境的非銀機構施以援手(12月15日,正是商業銀行暫停向非銀機構拆解資金,引爆了債市真正恐慌。)

      據路透報道,本周三,中國國有銀行中已至少有一家通過回購交易,向基金公司提供流動性支持,金額高達數十億元人民幣。這顯示非銀機構近期無法從銀行獲得流動性支持的僵局正在好轉。國有大行交易員也表示,市場正在回暖,業務也正在恢復正常。

      未來:債市企穩 監管從嚴

      “黑天鵝”問題解決了,信用危機化解了,大河里的水可以留到小渠了,債券市場的一場風波就此暫告平息。

      21日,股債雙雙翻紅。國債期貨午后快速拉漲,截至收盤,十年國債期貨合約報96.245元,上漲1.57%;5年期國債期貨主力合約TF1703盤中一度全線觸及漲停,收盤漲幅為1.09%,報98.85元。這也是國債期貨上市以來首次觸及漲停?;仡櫳弦粋€跌停日,12月15日,才僅僅5個交易日時間而已。

      回過頭來看,導致近期債券市場波動的原因頗多:CPI、PPI指數上升、通貨膨脹預期增強、美聯儲加息影響下市場短期利率上行,等等,這些使得貨幣市場和債券市場前期積累的期限錯配、利率錯配問題等問題有所暴露,同時也反映了這些機構內控薄弱和監管機制等問題。

      問題既然暴露,必然要嚴加監管。據證監會內部人士透露,證監會主席正在集中研究接管或關閉問題。由此可以推算,今后,如果個別機構內控不力而成為“害群之馬”,可能難逃被接管或關閉的厄運。

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