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    2017-01
    央行創設“臨時流動性便利” 遲緩資金流動緊張
          央行昨日通過官方微博公告,為保障春節前現金投放的集中性需求,促進銀行體系流動性和貨幣市場平穩運行,通過“臨時流動性便利”操作為在現金投放中占比高的幾家大型商業銀行提供了臨時流動性支持。

     “臨時流動性便利”是除了常備借貸便利和中期借貸便利后,央行創設的又一貨幣政策工具。央行還透露,此次臨時流動性便利的操作期限為28天,資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同。目前,28天逆回購利率為2.55%。不過,央行并未透露操作規模。

      中金公司固定收益研究組指出,這是央行歷史上第一次使用臨時流動性便利工具投放流動性,預計投放規??赡茉趲浊|級別,算是為目前流動性環境量身定做的工具。

      據統計,春節前將有總計6575億元到期,包括4400億7天逆回購,200億28天逆回購,1175億1年期MLF,800億3個月國庫定存。而節后至2月底,總計將有16950億元流動性到期。

      中信證券(600030,股吧)固定收益首席分析師明明指出,節前的流動性基本無憂,但節后的資金到期壓力仍然較大,盡管考慮到節后現金回籠,但流動性的缺口仍然不小。而從抵押品的角度看,擴大抵押品范圍才是根本之道。

      2016年12月底全國性商業銀行持有的國債和金融債合計約11萬億元,目前公開市場操作和MLF的余額47788億元,兩者相除占比約43%。

      明明指出,這導致了春節前進一步加大MLF和OMO操作量受到約束。明明預計,今年貨幣政策操作擴大抵押品范圍可能是必然選項,而從政府負債角度看,地方債可能是可增加的抵押品選擇,那么對于地方債來看是一個利好。

      中金公司固定收益研究組也指出,MLF和逆回購持續滾動導致銀行需要消耗較多質押券是今年流動性投放機制上一個較大的障礙。此次臨時流動性便利的投放可能不需要質押券,是貨幣當局在解決這些問題上做了一次有益的嘗試。如果效果良好,未來可能會增加這種不需要抵押物的流動性工具投放。

      此次操作,也是央行“穩健中性”貨幣政策的注解。交通銀行金融研究中心高級研究員劉健指出,這一操作進一步證明準備金率不會輕易下調,央行仍傾向于運用短期、靈活工具來調節短期流動性。降準有可能對人民幣貶值帶來進一步的刺激,目前并不合適。

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