<xmp id="s2qsq"><table id="s2qsq"></table>
  • <xmp id="s2qsq"><table id="s2qsq"></table>
  • <xmp id="s2qsq"><table id="s2qsq"></table>
    今天是: 2022年06月29日 星期三
    最新資訊
    20
    2017-02
    中國經濟難言滯脹 貨幣政策框架亟需轉型
       自CPI步入“2時代”以來,關于我國經濟進入滯脹的言論就時有出現。昨天(2月15日),在“中國經濟50人論壇2017年年會”上,中國金融四十人論壇(CF40)高級研究員管濤對這種看法進行了剖析。

      管濤認為,判斷中國經濟出現滯脹需慎重。當前,滯脹一般是指經濟停滯、通貨膨脹,但中國現在還有百分之六七的經濟增長,通貨膨脹只有百分之二三,不符合“經濟滯脹”的定義和表現。

      就備受關注的貨幣政策走向問題,管濤也分享了自己的看法。在他看來,中國貨幣政策框架迫切需要轉型,一是要盡早明確貨幣政策的錨,二是貨幣投放渠道的選擇。管濤認為,現在央行通過很多定向工具如MLF、SLF等投放貨幣,很多是沒有抵押品的,并不利于央行強化貨幣紀律,長此以往還會對央行的市場信用產生很大影響。

      我講兩點。第一要為深化供給側結構性改革創造良好的輿論環境。比如現在對經濟形勢的判斷,我個人觀察,有一種觀點認為中國經濟陷入了滯脹的狀態。對此,首先要搞清楚什么是滯脹。從理論上講,經濟滯脹一般是指經濟停滯、通貨膨脹。其次要弄清楚滯脹是怎樣一種情形。上世紀七八十年代,美國受兩次石油危機的影響,當時出現了經濟低增長甚至負增長,伴隨著兩位數的通貨膨脹,當時美國面臨的就是典型的經濟滯脹。中國現在還有百分之六七的經濟增長速度,通脹水平只有百分之二三,這不符合“經濟滯脹”的定義和表現。搞清楚這個基本的問題,不但有理論意義,也有現實指導作用。

      第二個問題,中國貨幣政策的框架轉型是非常迫切的。昨天,耶倫到國會就半年貨幣政策報告進行聽證,她表示,如果就業和通脹情況符合預期,則加息等待太久是不合時宜的。這向市場傳遞出近期美聯儲加息可能性上升的信號。按照以往的經驗,當加息預期上升時,美國金融市場通常會劇烈調整。但是,聽證會以后,美國股市卻出現了全面上漲,因為大家理解耶輪的表態,是對美國的經濟前景有信心。

      中國貨幣政策框架轉型的一個主要內容,就是要盡早明確貨幣政策的錨。中國的貨幣政策有很多目標,有些目標是相互沖突的。特別是考慮到人民幣匯率市場化改革的需要,如果不以匯率這個對外經濟目標為錨,那就應該在經濟增長、就業或者通脹中選擇一個錨,這樣才能更好地引導市場預期。如果缺乏明確的貨幣錨,貨幣政策就不可能充分享受匯率浮動帶來的好處。

      另外,中國貨幣政策框架的轉型還涉及貨幣投放渠道的問題。過去,資本流入、儲備增加的時代,央行主要通過外匯占款渠道投放貨幣。當時,我們講中國的貨幣政策缺乏獨立性,央行資產負債表上一度80%多的資產是外匯占款。近年來,資本外流、儲備下降后,外匯占款的占比下降了約20個百分點,從積極的意義上講,應該是增加了中國貨幣政策的獨立性。當然,并不是說外匯儲備下降沒有負面影響。

      現在的問題是,我們是不是要回到資本大量流入之前的狀況,即央行貨幣投放原來是通過再貸款渠道,純信用投放的?,F在我們通過很多定向工具如MLF、SLF等投放貨幣,很多是沒有抵押品的。不利于央行強化貨幣紀律,長此以往,還會對央行的市場信用產生很大影響。

      所以,不論是從短期還是從中長期來考慮,中國貨幣政策的轉型都是非常迫切的。

     

    文章關鍵詞:


    2016-2021 深圳深國融財富管理有限公司 All Rights Reserved

     
    H文纯肉教室校长,国产美女白浆在线播放,亚洲最大AV无码网站枫山恋
    <xmp id="s2qsq"><table id="s2qsq"></table>
  • <xmp id="s2qsq"><table id="s2qsq"></table>
  • <xmp id="s2qsq"><table id="s2qsq"></table>