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    2017-02
    投行激辯強勢美元還能走多遠
       2月17日,美元指數震蕩上揚。前一日,美元指數大幅回落,但仍站穩100關口。

      2月15日,美元指數盤中一度觸及101.76,并創今年1月末以來新高。在交出30年來最差1月表現成績單后,美元連續上漲11日,創下2012年5月以來最長連漲期記錄。

      這一表現與美聯儲主席耶倫在國會聽證時重申的內容相關,“雖然美國經濟增幅不及預期,但等待太久加息是不明智的,警告美國經濟可能因太遲加息陷入衰退,并暗示美聯儲可能在下月會議上加息”。

      “美聯儲的‘鷹派’講話一定程度上支持了美元繼續走強。”Oxford Economics(牛津經濟研究院)分析師Daniel Smith對《國際金融報》記者指出,美國經濟的良好態勢是支撐美元強勢的主要原因。

      那么,強勢美元能延續多久?我們來聽聽外資銀行怎么說。

      正方:

      三原因支持美元走強

      近日,星展集團投資策略部撰寫的《特朗普時代的10個投資觀點》文章中指出,“強勢美元”將是2017年的重要投資主題之一。

      總體來說,星展集團認為美元走高有其歷史條件:其一,美國政府增加支出將推升通貨膨脹,進而提升美元利率;其二,特朗普的“保護主義”也有利于美元;其三,2016年美國的通脹壓力一直在積蓄力量,導致美國10年期國債收益率從去年7月份開始緩慢上升,美元指數也同步暴漲。“在兌現‘讓美國再次強大’的承諾之前,特朗普已經讓美元再次強大了起來”。

      花旗銀行(中國)有限公司零售銀行研究與投資策略主管唐君豪也認為,美元繼續走強將是今年的一大主題。

      唐君豪透露,面對市場的潛在波動,花旗銀行提出2017年五大投資主題“TRUMP”,其中五個字母分別代表Treasury yield rises(債券收益率上升)、Rotation(股債輪動、板塊輪動)、USD Strength(強勢美元卷土重來)、Monetary easing pauses(寬貨幣轉向寬財政)、Political risks(發達國家政治風險)。

      反方:

      美元其實很“脆弱”

      但也有不少外資銀行對美元繼續走強并不太有信心。

      瑞銀投資銀行研究部近期發表了系列報告稱,市場仍對“強勢美元”有“執念”,美國可能出臺邊境調節稅備受關注,人們普遍認為這可能觸發美元上漲20%。但引入關稅和補貼機制可能導致美元大漲的這一概念(從根本上說)基本還停留在學術層面。

      上述研究部調整了相關模型,得到的結果是美元全線至多上漲4%至5%,而非20%。

      根據2月14日美銀美林全球基金經理調查傳遞出來的信息,美元已被高估。在2月,41%受訪基金經理表示“做多美元是‘最擁擠的交易’”。

      瑞銀投資銀行研究部也贊同這一觀點,并指出:“即便是上述溫和的美元漲幅也可能落空:因為美國并非一個小型開放經濟體,它的一舉一動對全球價格有影響;目前,美聯儲政策是最重要的美元影響因素。金融條件的任何收緊、美國政策變化帶來的任何風險情緒都可能導致美元下跌,而非走強。”

      匯豐銀行高級經濟顧問簡世勛認為,短期內相對比較高的利率,有利于美元升值。但是如果過度強化、強調財政刺激措施而不是用貨幣政策,意味著美元升值疲軟的可能性更大。“過去幾十年,美國經濟一直受困于相對較弱的生產力的提升,但生產力的提高,很難僅僅通過財政刺激政策實現”。

      法興銀行全球外匯策略師Kit Jackus對記者判斷,“2017年6月左右可能會成為美元強弱的分水嶺。”

      在Kit Jackus看來,2017年外匯市場最重要的因素可能并不是經濟基本面,而是政治。

      匯豐銀行外幣策略環球主管潘達維認為,政治已成為我們所說的新經濟。“有一點可以非??隙ǖ氖?,特朗普當選美國總統之后,整個市場的波動性會進一步加劇”。

      焦點:

      2017人民幣或小幅貶值

      潘達維稱,中國并不需要對美元進一步走強的趨勢表現非常驚訝。

      “如果我們放眼全球18種主要貨幣的外匯走勢,人民幣可以說是這其中表現最好的貨幣之一。特朗普當選美國總統之后,土耳其里拉、墨西哥比索、日元都有10%左右的高波動。相比之下,人民幣匯率的波動真的是小巫見大巫。”潘達維稱。

      匯豐預計,今年人民幣還是會有一個小幅度的貶值,預料今年底人民幣對美元跌至7.2。

      摩根士丹利近日發表藍皮書指出,“伴隨著經濟企穩回升,國內貨幣政策有所收緊,以及外匯管制更加嚴厲,最近幾個月人民幣的名義有效匯率已經趨于穩定。”

      “人民幣兌美元的貶值速度在未來兩年將放緩,預計2017年底將貶值至7.3,而在2018年底將貶值至7.43。”摩根士丹利預測稱。

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