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    2017-04
    特朗普不把中國列為匯率操縱國是個明智決定
       又一周過去,美國總統又做出一系列逆轉。上周,唐納德·特朗普(Donald Trump)對北約(Nato)、美聯儲(Federal Reserve)主席珍妮特·耶倫(Janet Yellen)以及美國進出口銀行(US Export-Import Bank)都扭轉立場,態度比一周前積極得多。他還終于決定不把中國列為匯率操縱國。

      對于曾經猛轟北京方面不公平匯率實踐、指責歷屆美國總統未能直面這個問題、并稱自己在上任第一天就會給中國貼上操縱國標簽的特朗普,這是一個相當大的轉身。事實上,這也是一個完全明智的舉動。但是,鑒于特朗普同時發表了自吹自擂的言論,揚言各方對他的信心導致美元太強,他的大轉變似乎在更大程度上表明了一種一如既往的奇葩政策制定方式,而不是有原則和經過深思熟慮的想法改變。

      無論中國在過去做過什么,有關它為了獲得競爭優勢而干預匯市的想法是荒謬的。出于對匯率下滑和資本外逃失控引發惡性循環(這種局面曾在2015年8月震撼世界市場)的恐懼,北京方面近年支出巨額美元支撐人民幣匯率,而根本無意壓低人民幣。

      美國總是可以提出,中國的貨幣應該被允許自由浮動,完全不受國家干預。但是,如果美元相對于美國最大貿易伙伴的貨幣大幅升值,導致全球金融體系面臨不穩定風險,那顯然不符合美國的利益。無論如何,與某些匯率“斗士”過于激動的威脅相反,把中國稱為一個操縱國,除了授權美國政府在人民幣問題上與北京方面談判(而它已經在這樣做)以外,并不會帶來其他授權。

      特朗普的另一個斷言(美元不受歡迎的近期強勢是由于市場對他有信心)也有點可疑。作為“特朗普交易”的一部分,美元在他當選后的幾周大幅上漲。在那之后,美元貿易加權匯率已經回吐了大約一半漲幅?,F實是,美元似乎在跟隨美國相對于其他國家收緊貨幣政策的前景。在美聯儲的聯邦公開市場委員會(FOMC)暗示加息步伐將會比較緩慢之后,美元曾在3月回落。

      在特朗普表態之后,美元匯率上周有所下降。但是,如果他以為自己翻翻嘴皮子就能高效率地管理匯率,那么他肯定是得到了糟糕的建議。美元在過去25年保持儲備貨幣地位的方式之一是,歷屆行政當局讓它找到自己的匯率水平,而不是出于國際競爭力原因,沒完沒了地試圖對其進行微觀管理。

      與此同時,盡管特朗普現在對任命耶倫續任美聯儲主席持開放態度是可喜的,但此舉不應該被放在干涉央行獨立的背景下。從原則上講,對耶倫施壓、要求她保持低利率(這似乎是特朗普目前的姿態),與他在競選期間抨擊耶倫沒有更快加息一樣,都是錯誤的。

      當特朗普最終拿出一項明智政策,聆聽他的行政當局內部的理性聲音時,總是一件喜事。更令人憂慮的是這類變化似乎反映出的那種任性。

      就事論事,世界其他地方可以松口氣,美中之間的貨幣戰爭被避免了,至少在一段時間內將是如此。但是世人不應該以為,特朗普政府在國際經濟領域挑起破壞性對抗的可能性就此消失了。

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