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    2017-04
    資管亂象加大中國金融體系的脆弱性
       北京商報訊(記者 閆瑾 劉雙霞)資產管理行業在快速發展的同時,也存在不少亂象。而這些風險也引發了監管層的重視,中國人民銀行研究員、金融監管協調辦公室副主任茍文均發表署名文章稱,近年來,我國出現的系統性風險隱患,基本上都與資產管理業務無序擴張有關。

      茍文均指出,近年來,我國資產管理業務快速發展,規模不斷攀升,在滿足居民財富管理需求、優化社會融資結構、服務實體經濟等方面發揮了積極作用。然而,資產管理領域也存在不少亂象,如多層嵌套、杠桿不清、名股實債、監管套利、非法從事資產管理業務等,顯著加大了金融體系的脆弱性。

      從資管業務的監管層面,茍文均認為,盡管各監管部門都出臺了本行業資產管理業務規范,但并沒有有效地解決這些突出問題。究其根本原因,在于分業監管體制下不同類型機構開展同類業務的行為規則和監管標準不一致,且在機構監管理念下很難實現對資產管理業務的全流程監控和全覆蓋監管。因此,促進資產管理業務健康發展的一個重要方面,就是要轉變監管理念,按業務屬性確定行為規則和監管主體,強化監管的統籌協調,實施穿透式監管和宏觀審慎管理。

      隨著金融業綜合經營和金融創新的快速發展,跨行業、跨市場的交叉性產品不斷涌現,實行穿透式監管對于統一監管標準、消除監管套利和防范系統性風險尤為重要。事實上,穿透式監管已被一行三會采用。

      茍文均介紹,2016年央行牽頭會同相關部門開展互聯網金融專項整治,明確提出對互聯網金融實施穿透式監管,按照“實質重于形式”的原則甄別業務性質,根據業務功能和法律屬性明確監管原則和責任。銀監會按照穿透式監管和“實質重于形式”的原則,要求商業銀行將各類表內外業務,以及實質上由銀行承擔信用風險的業務納入統一授信管理。證監會通過穿透式監管嚴控內幕交易、打擊虛假信息披露,例如,對定增項目要求穿透式披露信息,并對相關認購方進行穿透核查;對私募基金的最終投資者,穿透核查其是否為合格投資者;通過穿透式監管發現萬福生科造假上市,并給予嚴厲懲處。保監會強化對保險公司股東的穿透式監管,重點加強對保險公司真實股權結構和最終實際控制人的穿透式監管。

      金融監管研究院院長孫海波表示,穿透式監管主要是兩個方向,一個是產品方向往底層資產穿透識別最終的資產類別是否符合特定資產管理的監管規定,其風險是否經過適當評估;另一個是往最終客戶方向穿透識別最終風險收益承擔者,防止風險承擔和資產類別錯配或防止私募產品公眾化。

      不過,雖然監管層面對資產管理業務實施穿透式監管,已經達成廣泛共識,但仍面臨體制機制的挑戰。茍文均指出,機構監管理念下的分業分段式監管,難以實現對資產管理業務的協調性和整體性監管。資產管理業務往往借助多個通道和復雜嵌套,橫跨多個監管部門,掩蓋了最終負債方的實際風險?,F行監管框架以機構審批設立為原則劃分監管范圍,帶有明顯的“地盤意識”。

      值得注意的是,今年2月有消息稱,為全面規范金融機構資管業務,央行已與證監會、銀監會、保監會就該業務進行討論及征求意見,并下發了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(以下簡稱《意見》)征求意見,其中規定、禁止資管產品投資其他資管產品,消除多層嵌套,并限定杠桿倍數,強調要打破剛性兌付。分析人士表示,《意見》展示了監管層實施穿透式監管的決心。

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