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    2017-04
    政治局會議六大信號:確保不發生系統性金融風險
       中共中央政治局25日召開會議,分析研究當前經濟形勢和經濟工作。

      會議認為,今年以來,在錯綜復雜的國內外形勢下,各地區各部門按照黨中央決策部署,主動適應經濟發展新常態,堅持新發展理念,堅持以推進供給側結構性改革為主線,積極推進結構調整和新舊動能轉換,有效防控風險,推動經濟社會發展取得了來之不易的成績。

      會議關于當前經濟形勢和經濟工作的表述,釋放出六大重要信號。

      信號一:一季度經濟實現良好開局

      會議指出,一季度經濟運行穩中向好、實現良好開局。各方面對新發展理念和供給側結構性改革的認識逐步加深、行動更為自覺,這對轉變經濟發展方式、保持經濟平穩健康發展具有重要意義。

      【背景】一季度中國經濟增長6.9%,實現自2015年第四季度以來的最高季度增速。市場預期改善,工業支撐力有所提升;消費基礎性作用進一步鞏固,一季度對經濟增長貢獻達到77.2%;產業優化升級不斷推進;一季度城鎮新增就業334萬人;城鄉居民收入“跑贏”GDP增速。

      【點評】“經濟發展穩中向好的態勢在加強,回暖具有一定可持續性。”國家發展改革委副主任、國家統計局局長寧吉喆說,今年以來,供給側結構性改革持續向深入推進,積極效應不斷釋放。市場延續去年三季度以來的復蘇勢頭,企業敏銳抓住市場變化,進一步釋放活力。在新發展理念和供給側結構性改革指引下,全國上下苦干、實干、擼起袖子加油干,為首季經濟良好開局奠定基礎。

      信號二:堅定不移推進經濟結構戰略性調整

      會議指出,在充分肯定成績的同時也要看到,當前經濟向好有周期性等因素,經濟結構調整任重道遠,面臨不少挑戰,必須堅持用新常態的大邏輯研判經濟形勢,堅定不移推進經濟結構戰略性調整。

      【背景】當前區域和行業走勢依然存在分化,部分地區產業結構較單一,市場經濟發展尚不充分,面臨較大壓力;一些產能過剩行業供大于求的矛盾尚未得到根本解決;工業投資增速仍低于全國投資平均增速;金融風險不容忽視。

      【點評】中國國際經濟交流中心信息部部長王軍說,當前我國經濟發展長期積累的結構性矛盾依然存在,在部分地區、部分領域還比較突出,不乏“穿舊鞋走老路”、依靠投資拉動而非創新驅動發展的現象。推進經濟結構戰略性調整,要更多關注“戰略性”一詞的深刻含義,在經濟發展新常態下,更多從中長期著眼、從供給側著眼,堅定不移推進結構調整,在不斷化解矛盾和風險中實現轉型升級。

      信號三:確保不發生系統性金融風險

      會議指出,要高度重視防控金融風險,加強監管協調,加強金融服務實體經濟,加大懲處違規違法行為工作力度。

      【背景】當前金融風險總體可控,但金融領域存在不良資產、債券違約、影子銀行、互聯網金融等累積風險,金融違規違法和腐敗行為時有發生。

      【點評】民生銀行首席研究員溫彬說,近幾年金融創新加快,但個別金融機構的過度趨利行為導致風險跨市場、跨領域交叉傳染。在現有監管框架下,要發揮好金融監管協調部際聯席會議制度的作用,形成監管合力,摸清風險底數,消除“脫實向虛”的高風險金融業務,讓更多金融業務為實體經濟服務,嚴守不發生系統性金融風險的底線。

      信號四:確保供給側結構性改革得到深化

      會議指出,深化供給側結構性改革,堅定不移推進“三去一降一補”,改造提升傳統動能,大力培育發展新動能,振興實體經濟,實現轉型升級。

      【背景】今年以來,供給側結構性改革在去年基礎上向深入推進,經濟延續穩中向好的發展勢頭,積極變化不斷增加。2017年是推進供給側結構性改革的深化之年,“三去一降一補”五大任務將取得實質性進展。

      【點評】“一季度經濟運行開局良好,既是供給側結構性改革深入推進的成效顯現,也為改革進一步深化奠定了基礎。”國務院發展研究中心研究員張立群說,下一步要在處理好政府和市場的關系、努力實現新舊動能轉換等方面著力,用改革的辦法深入推進“三去一降一補”,為經濟發展營造公平良好的市場環境。

      信號五:加快形成促進房地產市場穩定發展的長效機制

      會議指出,要加快形成促進房地產市場穩定發展的長效機制。

      【背景】去年9月底開始,包括一線城市和熱點二線城市在內的多地拉開房地產調控序幕;今年3月以來,熱點城市限貸、限購力度再度升級,取得初步成效。但房地產市場存在的深層次矛盾尚未有效解決,一、二線城市房價上升的壓力仍然存在,三、四線城市去庫存壓力仍然較大。

      【點評】首都經濟貿易大學土地資源與房地產管理系主任趙秀池說,長效機制的建立對穩定房地產市場、實現“房子是用來住的,不是用來炒的”的定位至關重要。長效機制既要符合國情,也要適應市場規律,其內容應包括:供求雙向調節,實現供求平衡;根據不同住房需求采取不同政策,有保有壓,在滿足基本住房需求的同時,抑制投機投資性需求;大力發展租賃市場,建立購租并舉的住房制度;為城鎮化提供符合需要、適銷對路的多元化土地及房產;落實地方政府責任,因城施策制定房地產調控政策。

      信號六:擴大改革受益面

      會議指出,要創造性開展工作,加強調查研究,充分發揮和調動基層干部群眾積極性、主動性、創造性,擴大改革受益面,扎實做好重點民生工作,讓人民群眾有更多獲得感。

      【背景】為實現全面建成小康社會的目標還需攻堅克難,當前主要領域“四梁八柱”性質的改革基本出臺,改革落實至為重要。

      【點評】王軍說,擴大改革受益面,要著眼于解決人民群眾普遍關心的突出問題,堅定不移推進經濟轉型,在發展中增強百姓滿意度和獲得感。而從解決百姓關切入手來謀發展促改革,才會有更廣闊的視野和更加系統全面的發展思路,其釋放的發展空間將是巨大的。

      眾所周知,中國總體杠桿率較高,非金融企業部門的杠桿率更是全球第一??梢哉f,本輪金融去杠桿行動,猶如在鋼絲上行走,需要在去杠桿與防風險中實現艱難的平衡。

      眾所周知,中國總體杠桿率較高,非金融企業部門的杠桿率更是全球第一。在過去的一年里,供給側結構性改革去杠桿主要是指降低非金融企業部門的杠桿率;而如今,去杠桿的任務也延伸至金融領域。

      金融領域的杠桿風險愈發不容忽視,其突出表現為越來越多的資金在金融體系中循環空轉,資金輪番在房地產、股市、債市、期貨等市場流竄,且呈現加杠桿、速戰速決的短期逐利特點。

      大量的資金通過加杠桿的方式套利,不僅對實體經濟形成擠出效應,也在加大金融體系自身的脆弱性。這種脆弱性主要表現在一旦市場預期因環境的改變稍有調整,就會引發資金從多個金融子市場同時撤離;或者是一個子市場出現波動,極易傳染至其他市場,產生聯動效應,所謂的“股債雙殺”、“股匯雙殺”等就是這種脆弱性的具體表現。

      近期金融體系正在上演這種脆弱性。過去一周,銀行間市場利率連續小幅上行,債券市場和股票市場持續調整,部分機構資金面承壓引發委外贖回潮。引發多個市場聯動震蕩的原因,就是今年以來金融監管部門合力推動金融去杠桿。

      今年一季度,中國經濟實現開門紅,在有利條件下,金融領域去杠桿的進程提速。先是央行收緊貨幣政策環境提高市場利率,對銀行業金融機構實行宏觀審慎評估體系(MPA)考核;其后,銀監會兩周內密集出臺7個文件劍指影子銀行,證監會加強資本市場監管,保監會也發文要求保險公司加強風控,嚴防嚴管保險市場違法違規行為。

      可以說,當前推動金融領域去杠桿、強化金融監管既有必要,條件也很充分,但去杠桿要講求技巧,不可冒進。尤其是當各市場交叉風險日益加深的情況下,一點風吹草動所引發的市場預期一致轉向,就很容易導致市場出現混亂,甚至“踩踏”,最近幾日債市和股市出現的波動就是值得關注的苗頭。

      因此,金融去杠桿若想持續推進并取得實效,就需要在具體操作過程中把握好節奏,實現“在線修復”。這其中,引導市場預期尤為關鍵,而貨幣又是引導預期的總閘門。

      在“三會”對各個金融子行業實行風險排查的同時,央行需要穩住市場預期,避免產生市場恐慌。至于如何穩住預期,則是要調節好貨幣閘門,貨幣環境既不能收太緊引發市場混亂,也不能偏松導致金融去杠桿效果打折扣。

      可以說,本輪金融去杠桿行動,猶如在鋼絲上行走,需要在去杠桿與防風險中實現艱難的平衡。

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