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    03
    2017-05
    “穿透式監管”嚴防交叉性金融風險已成監管共識
       中共中央政治局日前召開會議,強調要加強金融監管,確保風險防控耳聰目明,形成金融發展和監管強大合力,補齊監管短板,避免監管空白。

      近年來,隨著金融混業經營深化,信貸市場、債券市場、股票市場之間的風險傳遞增加,突出表現在資產管理領域,跨市場、跨行業的新業務大量涌現。這些模式往往交易結構復雜、交易鏈條較長、信息不透明,容易引發交叉性風險傳遞,成為監管空白。

      在這種情況下,以“穿透式監管”嚴防交叉性金融風險,已成為金融監管部門的共識。

      所謂“穿透式監管”,是透過金融產品的表面形態,看清金融業務和行為的實質,將資金來源、中間環節與最終投向穿透連接起來,按照“實質重于形式”的原則甄別金融業務和行為的性質,根據產品功能、業務性質和法律屬性明確監管主體和適用規則,對金融機構的業務和行為實施全流程監管。

      具體來看,當前,部分保險機構關聯交易頻繁,資金來源和資金運用不透明;資產管理的部分領域則存在通道業務、多層嵌套、杠桿不清等問題。

      究其原因,在于不同類型機構開展同類業務的行為規則和監管標準不一致,難以實現全流程監控和全覆蓋監管。例如,在券商資管、私募基金產品中,部分是銀行理財資金的“通道”和嵌套業務,每層嵌套都有可能加杠桿,若監管機構無法“穿透”資金流向的全過程,就無法掌握資金規模、杠桿率等核心監管指標。

      中國人民銀行相關負責人表示,要實現對金融機構業務或行為的穿透監管,需要突破機構監管的傳統框架,實施功能監管和行為監管;要實現功能監管和行為監管的目標,需要采用穿透式監管方式和監管手段。

      以資產管理領域為例,應明確向下穿透核查底層資產,按最終資產類型適用相關監管規定;應明確向上穿透核查最終投資者,識別最終風險和收益的承擔者,防止風險承擔與資產類別錯配或私募產品公眾化;應穿透核算各類資產管理產品的整體杠桿水平,建立健全金融市場杠桿監管的宏觀審慎規制;應穿透識別股權債權交易的資金來源和資金運用,防范資產管理產品中不當關聯交易。

      目前,由央行牽頭,會同銀監會、證監會、保監會正在制定統一的資產管理產品標準規制,有望于近期出臺。與此同時,“三會”正側重在不同的業務條線開展“穿透式”排查與管理。

      銀監會主席郭樹清在一季度經濟金融形勢分析會上表示,針對同業業務,要落實穿透原則。銀行業金融機構要建立交叉金融業務監測臺賬,準確掌握業務規模、業務品種、基礎資產性質、風險狀況、資本和撥備等相關信息;新開展的同業投資業務不得多層嵌套,要根據基礎資產性質,準確計量風險,足額計提資本和撥備。

      保監會副主席陳文輝表示,有些保險公司通過交叉持股、層層嵌套,掩蓋真實股權結構,滋生內部人控制和大量關聯交易。下一步,將降低單一股東持股比例,加強對保險公司股權結構和真實股東的穿透式監管。

      證監會則強調信息披露的穿透要求,使投資者、市場能夠掌握必要信息,提升市場透明度,維護投資者合法權益。例如,針對高杠桿收購,證監會將實行穿透式監管,讓背后真正的利益主體呈現在上市公司、投資者面前,努力做到風險不外溢。

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