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    今天是: 2022年07月01日 星期五
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    2017-05
    央行打出“PSL+逆回購”組合拳 短期調控姿勢不變
       面對昨日高達1900億元的到期資金壓力,央行打出“逆回購+PSL(抵押補充貸款)”組合拳。在逆回購連續暫停三日之后,5月10日,央行不僅發放了476億元PSL,還以利率招標方式開展了1100億元逆回購操作。

      業內人士指出,未來監管政策與貨幣當局的流動性調控將相輔相成,既考量政策出臺對市場可能形成的沖擊,防范局部流動性風險誘發系統性風險;又能使金融監管不斷向前推進。雖然市場流動性在特殊時點或將有所趨緊,但整體仍可保持基本穩定。

      短期逆回購繼續作為主力

      從昨日逆回購投放的結構來看,短期品種仍為主力,央行著重平抑短期資金價格波動,7天、14天、28天品種的交易量分別為900億元、100億元和100億元,中標利率分別為2.45%、2.60%和2.75%,與前期持平。

      鑒于昨日有1900億元逆回購到期,即便算上PSL的投放量,昨日單日還是實現了資金的凈回籠。這一操作延續了近期連續凈回籠的態勢,亦從側面顯示出,在近期資金面略有回暖的背景下,央行無意釋放資金。

      這也在業內人士的預期之中。交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀告訴記者,由于在7天前央行運用大量逆回購減緩了MLF到期未續作的沖擊,故而昨日有較多逆回購到期。不過,即便加上PSL投放量,央行仍在回籠資金。此舉的背景是,近期銀行間市場維持了近一段時間以來的相對平靜,而交易所市場的資金壓力也并不大。

      “可見,央行昨日操作對于對沖前期資金的到期有較顯著的積極作用,也延續了貨幣當局維持市場流動性基本穩定的調控思路。”陳冀說,按照當前貨幣當局調控“姿勢”推斷,下一次規模較大的逆回購操作時點,或在中下旬交接之際。

      監管政策與流動性調控相配合

      在央行連續三日不投放資金后,受益于昨日的組合資金投放,當天市場資金面繼續呈現回暖態勢。據交易員透露,昨日早盤就有大量資金融出,全天資金面整體相對平穩。上海銀行間同業拆放利率(Shibor)當天全線上漲,但漲幅都在1個基點以內,漲幅最大的為隔夜Shibor品種,上漲了0.71個基點。

      雖然資金面尚可,但昨日利率債市場收益率整體繼續上行,5年和10年期國債期貨主力合約均出現明顯下跌,中債收益率曲線顯示,10年期國債收益率再創年內新高至3.69%。

      市場人士指出,由于金融監管政策緊鑼密鼓出臺,本已如履薄冰的債市投資者悲觀情緒加重,現券收益率加速上行。國信證券固收研究團隊指出,2016年以來,監管因素不斷與債市交鋒。今年5月份以來,監管因素疊加上債市情緒偏弱,收益率上行幅度略大。

      展望未來,陳冀認為,監管政策與貨幣當局的流動性調控將會相輔相成,既考量政策出臺對市場可能形成的沖擊,防范局部流動性風險誘發系統性風險,也能使金融監管不斷向前推進,打造更加穩健支持實體經濟的金融體系。雖個別時點或會趨緊,但市場流動性在未來將大概率保持基本穩定,市場利率在本輪金融去杠桿的過程中會維持小幅上移態勢,短期銀行間市場整體加權利率突破3.7%甚至4.0%的概率較小。

      “從交銀銀行間流動性指數近三月的走勢來看,雖整體有上移趨勢,但仍處于流動性壓力正常和較強之間的通道內上下起伏,并未出現流動性明顯趨緊或發生流動性風險的端倪,這也是多項金融業務監管趨嚴后,央行綜合調控的結果。”陳冀說。

     

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