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    2017-05
    穩定市場不意味監管弱化和轉向
       上周五(5月12日),中國人民銀行在《一季度貨幣政策執行報告》中指出,加強金融監管協調,有機銜接監管政策出臺的時機和節奏。穩定市場預期,把握好去杠桿和維護流動性基本穩定的平衡。同時,央行強調,“縮表”并不一定意味著收緊銀根,4月份央行資產負債表已重新轉為“擴表”。當天,央行還在公開市場開展4590億元MLF(中期借貸便利)操作。MLF資金將連續10個月實現凈投放,為迄今最長的凈投放周期。

      同樣是上周五,中國銀監會相關負責人表示,在開展監管行動的同時,將充分考慮銀行業面臨的實際風險,把握好力度和節奏。自查督查和規范整改工作安排4個月至6個月緩沖期,為銀行實現合規達標預留時間,同時對新增、存量業務實行新老劃斷。

      從市場表現看,4月份以來,“一行三會”密集發聲,盯防重點領域風險、打擊違法違規行為,堅持引導行業回歸風險保障本源。在監管風暴下,股市、債市、商品市場均出現明顯跌幅。A股滬指一度下跌逼近3000點關口,10年期國債收益率一度突破3.70%。

      有觀點認為,嚴監管確實是防范金融風險所必須,但如果用力過猛,也會影響到資本市場融資功能的發揮,削弱服務實體經濟的能力,甚至帶來流動性風險。因此,市場需要一定程度的安撫,央行和銀監會的相關表態和舉動,正是為了平復市場情緒,避免市場動蕩危及金融安全。

      值得注意的是,安撫市場不意味著監管的弱化,更不能代表監管出現轉向,金融去杠桿的大方向沒有改變。鼓吹監管弱化或者轉向,不僅不符合金融去杠桿的需求,也與監管層對當前經濟和金融的基本判斷背道而馳。

      從現狀來看,嚴監管只是剛剛開始。以前,監管歸屬各個部門,金融業務中間模糊灰色地帶較多,規避監管相對容易。在各種政策密集出臺之后,防范金融風險對監管協調性的要求也越來越高。在此背景下,相關部門加緊政策協調,金融去杠桿合力正在形成,監管遠未到結束之時。

      此外,本次金融去杠桿主要針對的是同業業務中的期限錯配、高杠桿交易行為,以及因此衍生的道德風險和監管套利等現象,目的是讓金融機構同業部門回歸流動性管理和資金調節的基本職能。從目前形勢來看,監管目的顯然還未達到,結束更無從談起。

      隨著監管的力度、節奏和協調性更趨合理平穩,對市場和企業的影響也將給予更多關注,但底線思維不能變動,監管不會放松??梢灶A期的是,當市場逐漸適應了監管的節奏,兩者之間形成良性互動,有序的市場出清以及金融去杠桿將迅速推進。

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