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    今天是: 2022年07月01日 星期五
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    07
    2017-06
    央行時隔半月重拾28天逆回購 或為應對跨季度資金面
       時隔半個月,央行重啟28天期逆回購操作。6月5日,央行公開市場業務交易公告顯示,央行公開市場暫停14天期逆回購,重啟28天期逆回購,具體為400億元7天期逆回購操作、300億元28天期逆回購操作。鑒于當日有300億元逆回購到期,故實現凈投放400億元。此外,當日公開市場還有1510億元中期借貸便利(MLF)到期。

      值得關注的是,央行已有半個月未開展28天期逆回購操作,上一次進行該期限操作還是在5月11日。

      市場利率顯示資金面仍較為緊張。6月5日,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)全線上漲。市場交易員稱,市場上資金供給仍有限,央行公開市場繼續小幅凈投放,未明顯緩解緊勢;6月6日,MLF到期逾1500億元,需要關注續作情況及對貨幣市場影響。

      對于央行此次重啟28天期逆回購操作,分析人士認為,主要是為了應對跨季度資金面。

      本周(6月5日-9日)央行公開市場有4700億元逆回購到期,此外,還有2243億元MLF到期;無正回購和央票到期。

      交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示,此時投放28天期逆回購,橫跨二、三兩個季度,有助于維護年中市場流動性基本穩定。他指出,年中金融市場流動性往往相對偏緊,如果只做7天期逆回購需要頻繁續作,容易帶來流動性擾動。而28天期逆回購可以持續到7月初,更好地體現了央行保持流動性基本穩定的意圖。

      事實上,此次重啟28天期逆回購操作也在市場預料之中。據悉,在5月末,央行就表態稱已關注到市場對上半年末資金面存在擔憂情緒,考慮到6月影響流動性的因素較多,擬在6月上旬開展MLF操作,并擇機啟動28天期逆回購操作,搭配好跨季資金供給,保持流動性基本穩定,穩定市場預期。

      回顧央行公開市場操作可以發現,央行操作經歷了由“縮短放長”到“縮長放短”的變化。自去年三季度以來,央行公開市場操作通過“縮短放長”抬升資金成本,進而促使金融機構去杠桿。去年8月,央行重啟了14天期和28天期逆回購操作,向市場表明拉長資金期限來降低債市杠桿水平的意圖。

      之后,這一局面出現了變化。今年以來,公開市場中短期逆回購的比重逐月增加,7天期逆回購品種的比重已大幅上升至近八成,而28天期逆回購的比例則呈下降趨勢,從年初的30%以上,下降至4月的20%左右,而5月前半月的公開市場操作中,28天期逆回購品種的比重僅為6.3%。而從5月11日-6月2日,央行均未開展28天期逆回購操作。

      需要指出的是,6月5日,央行在重啟28天期逆回購的同時,也暫停了14天期逆回購。

      來自興業研究的觀點指出,央行“縮長放短”過程中將分為兩步走:第一步,保留7天、14天與28天3個操作品種期限,但逐步往7天靠攏,加權平均操作期限開始下行;第二步,逐步暫停28天期與14天期逆回購操作,回到2016年8月之前以7天期逆回購為主的操作模式。

      對于6月資金面,招商證券預計,6月流動性仍偏緊,但也不必擔憂“錢荒”再現。預計月內流動性前緊后松。一季度比2016年“錢緊”的時點提前至月中,不排除銀行這次可能會更早些準備。

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