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    2017-06
    平穩市場預期 央行公開市場零投放
       北京商報訊(記者 閆瑾 劉雙霞)央行公開市場操作更加靈活。6月12日,央行進行100億元7天期、300億元28天期逆回購操作,當日有400億元逆回購到期,完全對沖當日到期量,公開市場呈現零投放。

    從市場利率來看,市場資金面仍顯緊張。6月12日,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)全線上漲,隔夜Shibor報2.8302%,上漲0.27個基點。7天Shibor報2.8968%,上漲0.19個基點。3個月Shibor報4.7763%,上漲2.08個基點。

    對于央行操作,分析人士表示,央行目前在公開市場的操作越來越靈活。在上周開展4980億元中期借貸便利(MLF)操作后,本周資金投放稍微有所收緊。海通證券首席經濟學家、首席宏觀債券分析師姜超認為,6月中旬美聯儲議息會議,美加息概率仍較高,而6月底將迎來年內第二次MPA考核,資金面壓力依然存在。但鑒于前期政治局會議強調“協調監管”,意味著在流動性趨緊階段,央行將會承擔維穩的角色,短期資金面緊張但依然可控。

    從歷史經驗來看,6月中旬的資金面受到跨季、月末繳稅、監管考核等因素的影響,資金面波動比較大。此外,今年上半年監管去杠桿力度加大,市場資金面也受到影響。不過近來監管層頻頻釋放出溫和去杠桿的信號。在5月25日自律機制座談會上,央行表示已關注到市場對半年末資金面存在擔憂情緒,擬在6月上旬MLF操作,并擇機啟動28天期逆回購操作,穩定市場預期。

    表態之后,央行隨機付諸行動。6月5日,央行重啟28天逆回購,向市場投放300億元跨季資金;6月6日,央行開展MLF操作4980億元,為銀行體系補充中長期資金,向市場釋放維護流動性基本穩定的明確信號。

    對于央行大額續作MLF操作,有市場人士解讀為央行“大放水”,而多數分析人士并不贊同。中信建投宏觀和債券首席分析師黃文濤指出,6月實際新增的MLF投放僅667億元,并非“大放水”。中金公司在研報中也指出,雖然央行6月大額續作MLF,但考慮到近期公開市場到期量較大、超儲率較低、半年末的季節性資金缺口,央行在操作上更多是平滑到期的流動性需求,而非“放水”。

      央行貨幣政策司司長李波日前在2017清華五道口全球金融論壇上表示,今年以來,央行實施了穩健、中性的貨幣政策,就是不緊也不松。不緊就是貨幣政策支持經濟的正常、合理增長,要保持流動性的基本穩定;不松就是貨幣政策如果太松的話,可能僵尸企業、過剩產能就很難去掉 。

    此外,值得關注的是,央行在逆回購操作期限上也更加靈活。6月12日,央行未開展14天期逆回購,而從今年5月11日-6月2日,央行均未開展28天期逆回購操作,直至6月5日才重啟。今年以來,公開市場中短期逆回購的比重逐月增加,7天期品種的比重已大幅上升至近八成,而28天期逆回購的比例則呈下降趨勢。

     
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