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    今天是: 2022年06月29日 星期三
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    2017-06
    美聯儲加息又“縮表” 央行“淡定”應對
       ■新聞分析

      美國當地時間6月14日,美聯儲宣布加息25個基點,并將聯邦基金利率從0.75%—1%調升到1%—1.25%。這是美聯儲從2015年開始加息以來的第四次、2017年的第二次加息。與此同時,美聯儲就縮表計劃公布了更多細節,預計從今年起開始“縮表”。

      金融市場表現 “淡定”提前消化加息影響

      當天結束貨幣政策例會之后,美聯儲發表聲明說,5月份以來的信息顯示,美國就業市場繼續強勁,美國經濟溫和增長,近幾個月美國家庭消費回升,企業固定資產投資繼續擴張。但美國通脹近期有所回落,低于美聯儲2%的目標。

      民生銀行首席研究員溫彬6月15日在接受中國經濟時報記者采訪時表示,從海外市場表現和人民幣匯率走勢來看,前期已經消化了此次加息預期。

      此外,美聯儲宣布加息之后,金融市場未出現劇烈波動,美國股市三大股指表現平靜,美國道瓊斯指數在當地時間6月14日當天甚至創下新高。同時,全球其他主要央行對美聯儲基本作出審慎應對。

      與此前美聯儲加息后中國央行的反應不同,美聯儲凌晨加息后,中國央行6月15日維持公開市場逆回購操作利率不變。

      分析人士認為,在人民幣匯率預期逆轉、外匯儲備止跌回穩背景下,美聯儲加息對A股的影響也隨之減弱。

      “縮表”提上日程 12月或再加息

      美聯儲如期加息,并意外公布了縮減其資產負債表的細節,預計2017年將開始縮表。

      美聯儲表示,如果美國經濟增長大體符合美聯儲預期,美聯儲預計將于今年開始資產負債表的正?;?,逐步減少對美聯儲持有的到期證券本金進行再投資??s表的最終上限為每月縮減美國國債300億美元、住房抵押貸款支持證券(MBS)200億美元??s表的起步上限為每個月100億美元 (60億美元國債、40億美元MBS)。

      對此,溫彬表示,考慮到目前美國經濟增長和通脹壓力都比較溫和,預計美聯儲短期內不會快速“縮表”。他認為,今年內再次加息仍是大概率事件,不過從現在到12月底還有小半年的時間,因此有待進一步觀察10月份以后的經濟表現,就目前而言,12月加息的概率普遍預計為30%。

      美聯儲當天發布的季度經濟預測顯示,今年美國經濟預計增長2.2%,高于3月份預測的2.1%;到今年年底美國失業率預計為4.3%,低于3月份預測的4.5%;到今年年底美國通脹率預計為1.6%,低于3月份預測的1.9%。

      高盛指出,從美聯儲會后發表的聲明和經濟預期看,美聯儲對經濟前景的風險評價并沒有改變,同時經濟預期顯示貨幣政策立場更偏鷹派。高盛預計,美聯儲會在今年9月開始“縮表”,12月再次加息。

      早在今年5月,聯邦公開市場委員會的委員們就已經開始討論縮表細節。多名美聯儲官員曾公開表示,預計美聯儲縮表后,資產負債表規模將縮減至2萬億-2.5萬億美元。目前美聯儲資產負債表規模高達約4.5萬億美元,包括約2.5萬億美元美國國債和約1.8萬億美元MBS。

      雖然,此次會議并未公布 “縮表”的具體時間,但美聯儲主席耶倫在新聞發布會上表示,可能會相對迅速地實施縮減資產負債表的計劃,希望讓縮表不會明顯影響市場。

      不過,從美聯儲聲明和耶倫的表態看,美聯儲推動貨幣政策正?;臎Q心十分堅定。

      “美聯儲貨幣政策正?;瘜⑹谷蛄鲃有跃o張。”中國銀行國際金融研究所助理研究員王有鑫6月15日向中國經濟時報記者表示,隨著美聯儲開啟加息、縮表進程,疊加特朗普的減稅措施,全球美元流動性將大幅度減少,新興經濟體也將賣出美元回收本幣流動性,全球將普遍迎來資金緊張局面,將對新興經濟體匯率和全球大宗商品價格走勢帶來沖擊。

      央行加息必要性減弱

      令人意外的不僅是美聯儲公布縮表細節,還有中國央行打破了流動性調節工具跟隨加息的步伐,維持公開市場利率不變。

      中國央行此次為何沒有“跟風”操作?溫彬認為,主要基于三點原因:一是我國經濟下行承壓,市場利率上升空間有限,央行“緊縮政策”意愿不足。據國家統計局最新公布數據,我國CPI總體保持溫和通脹水平,PPI環比已連續2個月回落,資產價格特別是房地產價格的風險有所降低,穩定存貸款基準利率有利于經濟增長。

      二是中美無風險收益率利差已回升至歷史高位。當前,我國10年期國債收益率自今年初的3%上升至目前的3.6%,相反美國10年期國債收益率則從 2.4%下降至2.2%,中美10年期國債收益率利差從今年初的60個BP擴大至目前140個BP。因此,即便美聯儲加息25個基點,我國的無風險收益率利差仍然保持較高水平。

      三是穩健中性貨幣政策仍是我國貨幣政策的主基調。在加強金融監管、金融去杠桿的背景下,市場利率持續走高,央行綜合運用多種貨幣政策工具加大公開市場操作力度,保持金融體系流動性穩定。而且,6月6日投放的4980億元一年期MLF利率為3.2%,與上期持平,表明了央行繼續保持穩健中性貨幣政策主基調的決心,存貸利率將處于相對平穩階段。

      專家普遍認為,在人民幣匯率預期逆轉、資本外流壓力趨緩、外匯儲備止跌回穩的情況下,央行跟進美聯儲加息的必要性就沒有那么緊迫了。

     

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