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    今天是: 2022年07月03日 星期天
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    2017-10
    公開市場組合操作維持流動性穩定
      公開市場一系列組合操作,受到各方關注。

      10月16日,人民銀行公布,當日公開市場開展7天期200億元人民幣逆回購操作,中標利率持平于2.45%。同一天,財政部、人民銀行以利率招標方式進行了2017年中央國庫現金管理商業銀行定期存款(五期)招投標,本期操作量800億元,期限3個月(91天),起息日為2017年10月16日,中標利率為4.42%。

      有市場研究表示,近期央行一直以“維持流動性基本穩定”為中心開展操作,通過靈活運用多種公開市場工具“削峰填谷”,保持市場資金面“不松不緊”,引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長。

      統計顯示,央行本周合計有5255億元資金到期,其中包括800億元7天期逆回購,900億元28天期逆回購,同時,10月17日和18日分別有1280億元、2275億元中期借貸便利(MLF)資金到期。

      實際上,為維持市場流動性穩定,引導各方合理預期,自國慶長假后,央行在公開市場逆回購凈回籠資金的同時,通過MLF操作提供適量增量流動性。央行公開市場操作顯示,10月9日至13日當周,央行公開市場累計凈回籠資金2400億元,同時,10月13日,央行開展4980億元1年期MLF操作,利率持平于3.2%。

      市場分析人士表示,央行此次開展4980億元MLF,對沖全月4395億元MLF到期后,還投放了585億元中長期資金,彰顯了央行對流動性的呵護,有助于進一步穩定市場預期。

      中信證券研究認為,本次央行綜合考慮10月份全月資金到期情況提前續做4980億元MLF,合理安排增量資金,維持流動性水平中性適度;MLF操作利率維持在3.2%,“鎖短放長”持續加強對長期利率的引導。該研究進一步表示,公開市場操作10月份以來保持完全對沖或小額凈回籠的微調操作,維持流動性平穩情況下平抑短期流動性波動,貨幣政策仍然保持穩健中性取向不變,10月份資金面將保持適度中性。

      隨著國慶長假過后,資金平穩跨季,加之央行保持流動性基本穩定,市場資金面一改節前緊張格局,呈現出松緊適度的態勢。數據顯示,10月9日以來,上海銀行(17.860, -0.03, -0.17%)間同業拆放利率(Shibor)短期限品種利率較節前顯著下降。比如,隔夜拆放利率由國慶節前的2.9%左右高位,持續下降至近日的2.6%左右。

      申萬宏源證券認為,整體而言,央行貨幣政策操作繼續維持資金面“不松不緊”的格局,在節前發布“定向降準”后,節后首日暫停公開市場操作扭轉資金面寬松預期,10月資金面預計仍然以穩為主,隨著經濟壓力的顯現,流動性邊際的利好會慢慢出現,市場也會逐漸扭轉對資金面的悲觀預期。

      不過,由于10月下旬存在幾個影響資金面的重要因素,因此,短期市場資金面會否再度波動,仍然受到研究機構格外關注。

      一方面,10月份為重要的季度財政繳稅月份,且繳稅規模常大于其他季度繳稅月份。長江證券研究稱,考慮到企業利潤仍在持續改善中,預計今年10月份新增財政存款規模至少在6000億元量級,這對資金面沖擊較大。另一方面,10月份有近1.6萬億元同業存單到期,且從10月份開始,發行3個月及更長期限的同業存單將可跨年,中小銀行滾動發行存單的動力可能較足,因此有觀點認為,這也會在一定程度上增加流動性壓力,推高短端利率水平。

      此前不久召開的人民銀行貨幣政策委員會2017年第三季度例會指出,密切關注國際國內經濟金融運行最新動向和國際資本流動的變化,堅持穩中求進工作總基調,適應經濟發展新常態,實施好穩健中性的貨幣政策,綜合運用多種貨幣政策工具,維護流動性基本穩定,引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長。

      對此,國泰君安證券固定收益部研究主管周文淵表示,央行再次強調“維護流動性基本穩定”,這從9月份央行的操作與貨幣市場實際運行情況可見一斑。9月份第一周,央行便重啟28天逆回購操作以及超額續作MLF ,以此維穩跨季資金面。但從全月來看,央行通過逆回購、MLF、財政投放等操作,疊加繳稅、政府債發行繳款等因素影響,市場資金維持緊平衡狀態,月末時跨季資金價格高啟,但是整體來說市場資金充分。

      九州證券觀點認為,無論是央行貨幣政策、公開市場操作,還是市場資金面走勢,都仍然以“穩”字為核心,“不松不緊”才是主基調。一方面,9月30日央行公布“定向降準”政策以及10月13日超額續作MLF,均反映出央行對于貨幣政策的維穩態度,貨幣政策不存在進一步收緊的可能性;另一方面,由于棚改、基建投資等對經濟的支撐作用,使得經濟下行壓力并不明顯,貨幣政策也不存在“大水漫灌”的可能性。因此,該研究表示,在“穩健中性”的總基調下,央行通過預調微調與預期管理來調控資金面,使得市場處于“不松不緊”,資金面的持續“緊”或持續“松”均不會出現。

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