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    今天是: 2022年07月03日 星期天
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    02
    2018-01
    央行按兵不動 資金面結構性緊張
       央行公開市場連續5個交易日不進行操作。央行認為,考慮到財政支出等原因,目前銀行體系流動性總量處于較高水平。不過,從市場表現來看,交易所利率漲勢明顯。對此,分析人士指出,央行認為目前銀行體系流動性處于較高水平,主要是針對總量而言。當前資金面出現結構性緊張的問題,尤其體現在非銀機構和中小銀行。

      12月28日,央行公告稱,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,不開展公開市場操作,當日有300億元逆回購到期。值得關注的是,央行公開市場連續5個交易日不進行操作。本周以來,央行在公開市場操作始終維持“削峰”,本周已累計凈回籠2400億元。

      臨近年末,央行“關閘”有理有據。央行解釋稱,臨近年末財政支出力度加大,對沖央行逆回購到期等因素后仍將繼續推高銀行體系流動性總量。

      事實上,每年12月是財政投放大月。據了解,一般到12月中下旬,財政庫款會成規模釋放,形成大額基礎貨幣投放。此前,央行公開市場操作室負責人在答記者問時表示,預計今年12月財政因素將凈供給流動性超過1萬億元。

      蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍表示,央行認為目前銀行體系流動性總量處于較高水平,這主要是針對總量而言。

      事實上,央行連續“抽水”,市場流動性略有承壓,尤其是跨年資金出現緊張態勢。12月28日,上海銀行間同業拆借利率(Shibor)除了3月期下降0.06基點外,其余各期限利率全數上漲。

      從交易所利率來看,12月28日,交易所國債逆回購利率連續第三日處于高位,上交所國債逆回購利率GC001盤初快速拉漲至17%,深交所國債逆回購R001也升至16%。

      黃志龍認為,從季節性或結構性因素來看,大量的流動性被鎖定在房地產市場中,實體經濟、地方政府、企業部門的資金饑渴癥依然較為嚴重,加上年末季節性因素,交易所各種利率普遍上升的現象實屬正常。

      一位城商行人士稱,12月以來,短期流動性比較充裕,融資需求容易得到滿足,不過,中長期資金則比較緊張。北京商報記者統計12月Shibor利率走勢發現,相較于短期限利率,中長期利率上漲較快。其中,1月期利率從12月1日的4.1631%一路上漲至12月28日的4.932%,漲幅達18%。

      對于當前資金面,黃志龍認為,歲末年初,資金市場整體偏緊的態勢也實屬正常,許多商業銀行都面臨年末存款考核的壓力。

      聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖表示,一方面,按照慣例,年底一般會有大額的財政支出下放,央行也是考慮到這個原因,暫停了公開市場操作的凈投放,但從現有的情況來看,財政支出的下發存在時滯,大部分銀行可能還沒有接收到財政資金,本身流動性也不充裕,能夠外溢至交易所給非銀機構的自然也就少了;另一方面,銀行自身受到考核指標的影響,比如MPA、LCR等,出于達標的考慮,銀行即使手中有流動性,可能也會惜出。

      在中國民生銀行首席研究員溫彬看來,隨著明年定向降準政策落地,流動性總量會有較大改善,目前走高的市場利率也會趨于回落。不過,黃志龍認為,如果考慮到2018年全球貨幣政策收緊的大趨勢,預計2018年資金市場利率還將持續保持高位。北京商報記者 劉雙霞

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