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    05
    2018-01
    金融市場“賣你沒商量”行不通了
       從嚴整治部分金融機構在“買者自負,賣者無責”、“賣你沒商量”或者“買賣自由、毫無限制”幌子下的違規行為,正拉開大幕?!蹲C券期貨投資者適當性管理辦法》及首例違反投資者適當性管理辦法罰單的出現,填補了投資者保護領域基礎制度的空白,既是對所有金融機構的鞭策,也是對各類投資者的提醒,更是從建章立制角度夯實投資者保護的制度基礎

      最近,有兩件關于投資者保護的事件很受關注。一是中國證券投資基金業協會在2017年12月25日緊急發文,提醒投資者要警惕關于私募基金業績的公開宣傳,包括“年底私募分紅榜單”“陽光私募業績排名”“業績最佳”“一騎絕塵”等措辭均屬違規。二是中信建投證券因“違規給大學生開通股票賬戶”被江蘇證監局出具警示函,這是國內首例因違反《證券期貨投資者適當性管理辦法》監管開出的罰單。

      這兩件事情看似毫無關聯,但實際上都是《證券期貨投資者適當性管理辦法》2017年7月1日正式實施以來,監管部門和證券公司用其來解決過去常犯的“賣你沒商量”難題的案例,意義非同尋常。這說明,過去部分金融機構單邊強調“買者自負,賣者無責”、“賣你沒商量”或者“買賣自由、毫無限制”的問題正拉開從嚴整治的大幕,以前那些向低風險投資者兜售高風險金融產品或實行風險套利的做法將行不通了。

      與其他市場相比,金融市場強買強賣的現象,往往因為投資者和金融機構信息不對稱而得不到有效反饋和舉報。此前多年,投資者到銀行柜臺辦理業務,被所謂的理財規劃師推銷保險產品,持有這樣的“理財產品”直至巨虧之后,才發現該產品竟然“與銀行沒有關系”;投資者追求漲跌刺激,不熟悉規則就瘋狂炒作分級基金B份額,直到下折巨虧才后悔莫及;一些所謂的私募股權基金,公開在互聯網叫賣,或者在公共場所發放傳單,聲稱以眾籌、團購等方式購買高收益、低門檻的金融產品……這些行為在本質上都是有些金融機構利用信息不對稱“門檻”,未考慮或選擇性忽視產品設計的風險底線,兜售與投資者風險不匹配的金融產品,甚至有個別人打著互聯網金融平臺的旗號從事非法集資和資金池業務,危害投資者權益乃至金融市場安全。

      這些問題多年來得不到根治,一個重要原因就是過去缺少專門針對“買者自負,賣者有責”的規章制度。從這個意義上說,《證券期貨投資者適當性管理辦法》及首例違反投資者適當性管理辦法罰單的出現,填補了投資者保護領域基礎制度的短期空白,既是對所有金融機構的鞭策,也是對各類投資者的提醒,更是從建章立制角度夯實投資者保護的制度基礎。

      從投資者角度看,無論是首例違反投資者適當性管理辦法罰單,還是借陽光私募為投資者提供警示,其意義不止于明確“買者自負”的尺度,還要求廣大投資者樹立風險意識與自我保護意識,誠實守信、告知實情。根據自身實際情況作出判斷,獨立承擔投資風險。

      從金融機構角度看,警示和罰單的意義已經超越“賣者有責”范疇,要求金融機構在從事任何經營銷售活動之前,必須了解投資者、了解產品或服務,給予投資者充分的風險揭示和信息披露,對投資者與產品或服務正確匹配,同時強化適當性內部管理。

      以長遠視角來審視,處罰顯然不是目的,保護市場主體合法權益才是長久之計。適當性管理辦法的出發點,是對市場主體和金融產品分門別類、正確匹配,只有更加系統規范地對投資者、金融產品和金融機構分類,才能更好地明確產品分級和職責分工,才能營造獎懲分明、有效激勵和約束的投保環境,讓市場各方清楚哪些是底線,哪些是紅線,從制度上保證金融市場平穩健康發展。

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