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    2018-01
    普惠金融定向降準將全面實施
       央行首次以“普惠金融”為名義實施的定向降準即將展開。據央行辦公廳官方微博1月17日發布的消息,2017年國慶前夕發布的《中國人民銀行關于對普惠金融實施定向降準的通知》,預計可于2018年1月25日全面實施。此前測算的數據顯示,此次定向降準釋放的流動性估計在3000億元左右,對小微企業、個人工商戶等是很大的利好。

      初步擬定實施時間

      央行表示,預計普惠金融定向降準可于2018年1月25日全面實施,目前有關金融統計工作正在抓緊進行。事實上,在2017年9月30日央行發布通知之時就已預告,定向降準措施將從2018年起實施。

      央行明確,定向降準將聚焦單戶授信500萬元以下的小微企業貸款、個體工商戶和小微企業主經營性貸款,以及農戶生產經營、創業擔保、建檔立卡貧困人口、助學等貸款。

      彼時國內市場已經歷了近一年的緊平衡狀態,尤其在季末考核等時點,市場一片“喊窮”的聲音,機構都希望央行可以為自己“解困”,“降準”二字變得異常敏感。

      不過這份通知并不是給所有機構都帶來了好消息。央行決定,前一年上述貸款余額或增量占比達到1.5%的商業銀行,存款準備金率才可以在基準檔基礎上下調0.5個百分點;前一年上述貸款余額或增量占比達到10%的商業銀行,存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎上再下調1個百分點。

      “央行的態度和思路非常明確,降準的意圖就是刺激銀行多向實體經濟、向小微企業釋放貸款,促進普惠金融的發展,而并不是給整個市場‘解渴’。”一位券商宏觀分析師對北京商報記者分析道。

      釋放流動性約3000億元

      由于“降準”二字的敏感性,在降準消息發布之初,不少業內機構都預計,此次操作釋放的流動性規模將會達到7000億-10000億元,這一數字又反過來再次刺激了市場的神經。

      但在測算后,該數字也被“校正”。蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍表示,16家大中型上市銀行釋放的流動性大約為3600億元,它們將是此次定向降準的主要受益者,其他城商行、農商行等中小型金融機構或者已經享受了第一檔降準,或者MPA考核不達標,或者普惠金融貸款比重不符合條件等原因,難以享受進一步的降準政策。因此,此次定向降準釋放的流動性規模將在4000億元左右。

      央行公布的數字更少,明確定向降準的規模只有3000億元。不僅如此,在2017年12月美聯儲加息后,央行還上調了逆回購和MLF操作利率。

      對于這兩種反向操作同時存在也不難理解。央行在宣布定向降準決定的時候就明確,對普惠金融實施定向降準政策并不改變穩健貨幣政策的總體取向。黃志龍進一步表示,此次定向降準是央行貫徹落實中央扶持小微企業和實體經濟、實施普惠金融戰略的結構性政策,它只是對前期定向降準的貸款統計口徑、門檻條件進行優化,定向降準的幅度并沒有改變。

      對市場整體影響有限

      仍寄希望于央行“大水漫灌”的機構恐怕難以如愿,央行早已在多場重要會議及數次公開講話中都延續定調,貨幣政策會堅持穩健中性,甚至在一些表述方面更為趨緊。

      2017年末召開的中央經濟工作會議,將前一年提出的“調節好貨幣閘門”改為“管住貨幣供給總閘門”,不少業內人士都解讀稱,這意味著2018年貨幣政策可能會中性偏緊,因為“調節好貨幣閘門”意味著貨幣政策服務于宏觀調控,而“管住貨幣供給總閘門”則強調了貨幣政策的穩定性與獨立性,釋放出央行堅定執行穩健貨幣政策的信號,防止宏觀調控干擾造成貨幣政策一會兒松一會兒緊,使市場產生錯誤預期。

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