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    今天是: 2022年06月30日 星期四
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    07
    2018-03
    未來貨幣政策將更加注重價格型調控
       3月5日,李克強總理在十三屆全國人大一次會議作政府工作報告談及2018年貨幣政策取向時表示,穩健的貨幣政策保持中性,要松緊適度。管好貨幣供給總閘門,保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規模合理增長,維護流動性合理穩定,提高直接融資特別是股權融資比重。疏通貨幣政策傳導渠道,用好差別化準備金、差異化信貸等政策,引導資金更多投向小微企業、“三農”和貧困地區,更好服務實體經濟。

      對此,中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼接受《金融時報》記者采訪時表示,雖然我國國民經濟日益穩中向好,好于預期,但是內在增長動力還需培育和鞏固,貨幣政策要注意穩增長與去杠桿、防風險的平衡。一方面,要管住貨幣供給總閘門,保持貨幣政策的穩健中性,松緊適度;另一方面可采取定向降準、臨時準備金動用安排等貨幣工具來“削峰填谷”,保持貨幣信貸和社會融資規模的合理增長,維持流動性的合理穩定,并加大對小微、“三農”和貧困地區等金融薄弱環節的支持和服務。

      與去年相比,今年繼續保持貨幣政策穩健中性的基調不變,但值得關注的是,未設定M2和社融增速目標,而去年則明確廣義貨幣M2和社會融資規模余額預期增長均為12%左右。對此,民生銀行首席研究員溫彬在接受《金融時報》記者采訪時表示,不再制定上述目標從邏輯上看,與去年底中央經濟工作會議提出的使宏觀杠桿率得到有效控制保持一致。而且隨著金融創新的快速發展,M2作為貨幣政策中介目標的可測性、可控性、與經濟的相關性也在下降,結合十九大報告中提出的深化利率市場化改革,這意味著央行實施貨幣政策調控加快從數量型工具向價格型工具轉變。

      在交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健看來,今年貨幣政策基調沒有改變,仍是穩健中性。M2不提具體目標值,與貨幣當局認為M2增速與經濟運行的關系發生變化、未來貨幣政策更加注重價格型調控有關。

      2017年以來M2增速有所放緩,全年M2同比增長8.2%,比上年末低3.1個百分點。同時,新增貸款和社會融資規模保持較快增長,我國經濟運行也呈現穩中向好態勢。鄂永健表示,盡管M2增速與經濟增長之間的關系發生改變,但也不意味著M2完全失去意義,在經濟結構轉換、金融機構資產負債結構變化、新的金融產品不斷涌現的情況下,需要對M2與實體經濟運行之間的關系重新校準,M2仍是觀察金融與實體經濟關系的重要變量之一。

      此前,央行發布的《2017年第四季度貨幣政策執行報告》指出,隨著金融市場和金融產品更趨復雜,M2的可測性、可控性及與實體經濟的相關性都在下降,在完善貨幣數量統計的同時,可更多關注利率等價格型指標,逐步推動從數量型調控為主向價格型調控為主轉型。

      鄂永健表示,盡管不提具體目標值,但“合理增長”要求既要支持實體經濟平穩增長,還要配合防風險、去杠桿、嚴監管??紤]到今年經濟運行保持總體平穩,加之6.5%的增長目標有所調低,同時防風險的任務較重,預計貨幣供應調控主要配合金融防風險,因此政策不會放松。

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