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    今天是: 2022年07月02日 星期六
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    2018-06
    美聯儲與歐洲央行或同時將貨幣政策收緊一扣
       如果在僅相差一天的時間內各自將政策收緊一扣,這將說明,世界兩大主要央行希望發出對全球經濟成長仍然保持信心的暗示,盡管當前有貿易戰、匯率波動和政局動蕩等諸多風險環伺。

      幾乎可以肯定,美聯儲將在周三再度升息,進一步趨向中性政策立場;歐洲央行也很可能在周四暗示,2.55萬億歐元的購債計劃將于今年結束,這是撤除危機時期刺激政策的重要行動。

      雖然基本屬于巧合,但他們前后腳行動表明,央行提供低成本資金的時代將很快過去。這說明主要經濟體已經足夠強壯,不需要外力扶持,不過同時也表明,央行急于在下一次衰退到來前重新裝填政策彈藥。

      對于歐洲央行而言,接下來的將會是又一串循序漸進的舉動,因為決策者希望避免任何開倒車的可能。他們在2011年的兩次災難性升息,加劇了歐元區的債務危機。

      歐元區經濟五年多來一直不斷在成長,就業處于紀錄高位,薪資通脹日益明顯,購債措施在降低借貸成本方面已經完成歷史使命,因此接下來結束購債順理成章。

      歐洲央行已經說過,2.55萬億歐元(2.99萬億美元)資產購買計劃的命運將是周四會議議題之一,但央行總裁德拉吉必須決定,屆時他要宣布該計劃結束,還是要等7月下次會議。

      量化寬松計劃的結束給歐洲央行出了一個難題:購債結束聯系著升息,而央行的政策指引則確定,利率將在購債計劃結束后“很長一段時間里”保持不變。

      2019年將沒有購債,央行需要給出更加具體的指引,以使升息預期受控,并使自己擁有在必要時推遲升息的靈活性。

      預計歐洲央行會選擇這樣的做法,明確表示利率將保持穩定幾個季度,而且只要符合央行接近2%的通脹率目標就保持利率不變。

      但隨著經濟成長放緩,且意大利政局不穩的憂慮導致歐元區二線國家的公債收益率上升,經濟下行的風險似乎在增大,這讓一些人相信,歐洲央行或許在嘗試早些退出刺激政策以避免被拖進政治是非中。

      “無論如何,歐洲央行近期已作出決定,不考慮政治方面的因素,”瑞銀集團在客戶報告中說。“而且,一些國家可能希望減少對一個民粹主義政府的支持,畢竟,量化寬松計劃也要求購買意大利公債。”

      一些人甚至認為,歐洲央行也許選擇6月作出決策,因為擔心日后的債券市場動蕩將會讓7月行動更加困難。

      “如果出于對政策不確定性加劇對日后經濟前景更趨黯淡的擔憂,因而提早宣布終止購債的日期,這樣做對改善歐洲央行公信力并無幫助,”法國興業銀行經濟學家Anatoli Annenkov說。

      “歐洲央行有可能再次操之過急,或對油價波動反應過度,”他所指的是今年布蘭特原油價格上漲15%,推高整體通脹。

      

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     美聯儲

      對美聯儲而言,升息25個基點,將利率目標區間提高至1.75-2.00%似乎不用多費腦筋。

      美聯儲即將達成自己的兩項目標--通脹率達到其樂見的2%水準,經濟實現充分就業。

      問題在于,美聯儲預估的升息次數是否會增加--先前預期今明兩年均升息三次,以及美聯儲是否認為將提早達到中性利率水平。

      “從國內因素看,美國經濟的風險偏向于有利方向,”荷蘭銀行經濟學家Bill Diviney說。

      “從各個角度來看,經濟都接近火力全開,以高于潛力的水平成長,這個時候又要來一大波財政刺激。”

      勞動力市場過熱理應加快收緊政策,但預計通脹將穩定在目標水平附近,而且美聯儲也可能對于把利率升到中性水平之上保持謹慎。中性利率是既不刺激也不阻礙經濟成長的利率水平。

      另一個有待觀察的問題將是,美聯儲如何評估不斷增長的外部風險。這些外部風險的成因多種多樣,譬如全球貿易戰,意大利、土耳其以及阿根廷等地的主權風險。

      

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