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    2018-06
    5月社融大幅萎縮 監管政策或調整
       央行12日晚間公布5月金融數據顯示,5月末,廣義貨幣(M2)余額174.31萬億元,同比增長8.3%,當月人民幣貸款增加1.15萬億元,同比多增405億元。值得注意的是,5月社融數據7800億元,明顯低于預期,與4月相比接近腰斬,相比去年同期大幅減少3023億元。

      招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮認為,從分項數據看,表外融資除股票相對穩定外,其他幾項全部大幅萎縮,委托貸款和信托貸款大幅下降,與資管新規嚴控表外融資相符,未貼現銀行承兌匯票由正轉負,一方面可能受5月出臺的跨省票據業務監管政策的影響,另一方面與企業加速貼現有關。

      招商證券宏觀分析師林澍進一步表示,受表外融資萎縮沖擊最大的預計仍為民企。“5月直接融資幾乎零增量,受違約事件發生以及債券市場并未延續此前回暖的影響,本月債券融資負增長。”他說。

      劉東亮認為,5月社融數據為宏觀經濟敲響了警鐘,也對當前的監管政策提出挑戰。他表示,如果社融繼續維持低迷,那么前幾個月中國經濟所表現出的韌性將難以持續,緊信用環境下,企業融資不足將進一步激發信用違約,繼而促使金融機構收緊融資條件,帶來惡性循環,處置風險的難度將會顯著上升,監管政策有必要做出適度調整。

      除社融外,貸款增量和M2增速總體上與市場預期偏差不大。5月新增人民幣貸款11500億元,同比多增405億元,環比少增300億元。M2同比8.3%,預期8.5%,前值8.3%。

      多位專家認為,為避免企業再融資風險,鼓勵銀行投放信貸,央行后續降準概率加大。中信證券研究部固定收益首席分析師明明對記者表示,目前市場表現說明經濟轉型下融資需求雖有所下降但仍較穩定,但貨幣增速低迷,二者的剪刀差意味著企業面臨再融資風險,后續降準仍可期,貨幣政策維持當前偏松取向可期。

      劉東亮同樣認為貨幣政策或繼續推進降準,“短期而言,在監管政策做出適度調整之前,經濟下行預期將再起,債券市場有望受到支撐,唯一可確定的是央行此時不會冒然收緊流動性。”

     

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