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    2018-06
    降準成常態“放水”系誤讀
      7月5日起,市場將迎來年內第三次降準,將釋放約7000億元資金支持市場化法治化“債轉股”和小微企業融資。

      近年來,每次動用存款準備金工具,就容易引發市場對于貨幣政策轉向的猜測,這次也不例外。定向降準之后,“放水”的聲音再度出現。對此,央行有關負責人多次強調,我國穩健中性貨幣政策基調保持不變。

      在穩健基調之下,靈活應對市場變化是貨幣政策的重要特征。作為一種常規貨幣政策工具,不宜給降準貼上“放水”的標簽。雖然從2015年底以來,降準工具使用的頻次降低,但這是在當時經濟下行壓力較大、人民幣匯率波動性增強、金融市場風險上升背景下,為避免市場誤讀的選擇。

      2017年以來,情況已有明顯改善。尤其是當前,我國經濟基本面穩中向好,經濟運行保持在合理區間。無論是從工業增加值增速、制造業投資,還是從出口和消費來看,都保持了較快增長。金融市場流動性合理穩定,人民幣匯率呈現雙向波動格局,總體走勢較為平穩。在這樣的宏觀經濟背景下,目前并不需要大幅“放水”來穩增長。

      在總體向好之時,還需要看到“債轉股”和小微企業仍然面臨困境。當前,部分企業因負債率過高,面臨嚴重的資金困境。通過市場化法治化“債轉股”,能有效解決企業運行中面臨的問題,讓企業“輕裝上陣”。針對今年以來“債轉股”簽約金額和資金到位進展比較緩慢的實際情況,定向降準能夠釋放成本較低的長期資金,對金融機構形成正向激勵,提高其實施“債轉股”的能力,加快已簽約“債轉股”項目落地。

      同時,當前我國小微企業融資難融資貴問題仍較為突出,小微企業很難從正規金融機構獲得資金,且去年下半年以來,小微企業信貸增速有所下滑,從非正規金融機構渠道獲得的資金成本居高不下。此時實施定向降準,有利于增強小微信貸供給能力,增加銀行小微企業貸款投放,降低小微企業融資成本,改善對小微企業的金融服務。

      從此次央行對降準資金的嚴格限制來看,降準也并未釋放“放水”信號。央行要求,金融機構使用降準資金支持“債轉股”和小微企業融資的情況將納入央行宏觀審慎評估。在支持“債轉股”方面,要求相關銀行要建立臺賬,逐筆詳細記錄并按季報送人民銀行等相關部門。同時明確,不支持“名股實債”的項目,不支持“僵尸企業”債轉股。這一系列限制措施有利于確保定向降準精準執行。

      在定向降準常態化的背景下,接下來,相關部門應進一步強化對定向降準資金使用情況的監管,讓政策落地不打折扣,確保每一分錢都用在“刀刃”上,進一步提高定向降準措施的精準程度。

     

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